货币溢价 = 流动性
流动性是一个很宽泛的概念。所谓资产的流动性，就是这种资产在任意时间、任意地点 买卖时，能够不折损价格而交易的体量（难易度）。具备良好流动性的资产就会被整个社会用作货币。
虽然比特币和以太坊获得流动性的方式不同，但它们都根源于资产本身的价值。资产的价格上升，其流动性也就上升。
所以，区块链资产（crypto-asset）的流动性是其价格的一个函数，而价格又是被需求决定的。所以，流动性/价格/需求，名虽各异，实则一也。一种资产的货币性，最终来说是由其全球流动性决定的，反映出来就是其市值，还有在全球各地获取这种资产的难易度。
所以，在密码学货币领域，总市值上的竞争，
与 “成为货币” 赛道上的竞争，根本就是一回事
一句话，哪种资产有最高的市值，哪种资产就是 “密码学货币 - 之王”。
比特币是先具有价值，然后才出现流动性，然后才获得货币性的，当然都本源于其有限的供应量。比特币恒定的稀缺性给了人们强大的囤币动机，因为人们就赌它会成为下一代货币。比特币的所有秘密就这个，没别的。要是这不足以让比特币成为货币，比特币也没别的牌可以打了。
以太坊则先是创造出需要 ETH 来驱动运行的机制，然后让 ETH 获得流动性。在以太坊 2.0 中，会有三大神器，编程出 ETH 的稀缺性：
锁定在 DeFi 生态?—— 增加 ETH 的有用性，因此提升 ETH 的需求
质押的 ETH—— 增加 ETH 的稀缺性，降低 ETH 的增发率
燃烧 ETH—— 增加 ETH 的稀缺性，降低 ETH 的增发率
这就是三个推动 ETH 稀缺性的方程，与比特币的 2100 万上限恰成阴阳对应（is yin to Bitcoins 21M yang）。重要的是，每一个方程都与其它两个相得益彰。比特币只有一根支柱（2100 万上限），以太坊的三根支柱虽然更小，却相互补充，相互加强。
稀缺性乃流动性的前兆
像比特币和以太坊这样的密码建构资产，都是同质、可分割、可全球流动的；为了能用作货币，它们也自始至终需要一个记账系统。一种密码学货币要成为货币，唯一需要跨越的天堑就是变成 最有价值/最具流动性 的密码学货币。对密码建构资产来说，有且只有一场生死之战，就是获得更高的价格，因为这同时就是在争夺流动性，也就是争取成为货币。
总市值就等于货币量（Total Market Cap = Money）。
Checkmate 的文章 “为什么 ETH 不能维持其货币溢价” （编者注：中译本见文末）历数了对以太坊作为一个平台的常见批评。这些批评意见的大部分都是老生常谈了，而且大部分意见都忽略了真正的要点：总价值 = 货币溢价。大部分比特币粉的批评，都只是生搬硬套道德批评来解释为什么 ETH 不能成为货币，比如 “有预发行就不可能成为货币，因为不公平” 以及 “PoS = 坎蒂隆效应” 就是最常见的两种。
依我看来，这些说法就像在说 “为什么 ETH?不配?获得货币地位（为什么不应该拿 ETH 当货币）”，或者说 “如果 ETH 能成为货币，必定是不公平的”，而非 “为什么 ETH?不会?取得货币地位”。归根到底，“该怎么看待以太坊” 只是一种主观偏好，谈不上有什么对错；只有 “ETH 将会如何” 才是我们可以用数据和趋势来研究的问题。本文就是要用实打实的数据和趋势分析告诉你，为何 ETH 终将变成货币。
ETH ～会～成为货币的理由
ETH 正走在将自身建构为货币的路上。作为一个平台，以太坊一直在寻找适合发力的市场；在 2018 年，我们看到了用锁定 ETH 的方式来驱动的金融应用开始崭露头角。“锁定在 DeFi 中的 ETH 数量” 这个指标很快就火了，因为以太坊社区开始意识到 ETH 的前景所在：用作零准入金融系统的储备资产。像权益证明和 EIP-1559 这样的机制，也是推动 ETH 需求和稀缺性的机制；同时，以太坊的应用层，也在成为以太坊的功能和流动性机制。这篇文章的主要观点是：所有以太坊上的应用最终都会帮助 ETH，在 ETH 有机（又或者说偶然？）编程为货币的道路上助 ETH 一臂之力。从区块链的历史来看，偶然间把工程做成了别一种东西，并不是一种自相矛盾的说法：从 2015 到 2018，以太坊等于是把许多 dApp 都摆出来，就看哪些能活下来。事实证明，活下来的就是那些能让 ETH 成为货币的应用。
1. 编程出来的需求
对应用层的需求：这部分是对 Checkmate 的 “依赖应用层来实现价值积累” 一节的回应。以太坊的应用层会改变这个世界的金融系统。像 MakerDAO、Uniswap 和 Compound 这样的金融元件，有望为全球用户服务；而日渐增长的使用量的结果，就是 ETH 锁定量的不断上涨。“DeFi 的 ETH 锁定量” 是一个指标，用于衡量以太坊应用所导致的、离开流通领域的 ETH 数量。每一个以太坊应用都提供了锁定 ETH 的激励（我在《Ether is Equity》一文中解释过）。所以基本上，以太坊的应用层就是以太坊流通量的水槽，导致 ETH 离开流通领域并提升 ETH 的稀缺性（我也曾在 《Ethereum: Money-Game Landscape》一文中解释过这个概念）。有一个关于货币-商品交易的恒等式是?MV=PQ（完整解释可看这里附着的维基百科超链接）。在本文看来，MV=PQ 解释了货币流动速度（即货币转手的速度）和货币总量的总价值（也即上文所说的 “市值”）之间的关系。一旦货币流动速度下降，市值就随之上升。以太坊应用就是 ETH 流动速度的水槽。这就是以太坊社区津津乐道于 “DeFi 的 ETH 锁定量” 背后的理由。水槽流出的 ETH 越多，ETH 的货币性就越强。ETH 的水槽越多，单个的应用就越像美联储，而 ETH 就是他们所用的储备资产。有了比特币，你可以做你自己的银行；但有了以太坊，无论是你还是一帮充当 NPC 的电脑，都可以做银行！以太坊应用层的神奇之处在于：总有空间可以容纳更多的应用！产生 ETH 锁定激励的应用的数量是没有上限的，给那些自愿锁定 ETH 来参与质押的人所支付的手续费也是没有上限的。因此，理论上来说，对 ETH 的需求是无限大的（比特币粉经常这么说比特币，但实际上 ETH 才有办法把这一点变成现实）。
看图：
锁定在 DeFi 应用中的 ETH 数量在不断增长??DeFi 锁定量与 ETH 增发量的比例在波动
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编译者/作者：链家子
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